[采掘行业]申银万国：煤炭行业周报 荐4股

北纬66度

本期投资提示：

　　动力炼焦个别环节上涨 焦炭各地普遍上涨：本周山西地区动力煤坑口、车板价继续上涨，而秦皇岛港动力煤价格则自10 月份以来首次出现环比持平。12月以来，气候条件好转，加之华东南方电厂煤炭消耗量较高，日均耗煤量呈上升趋势，库存天数不断下降，秦皇岛港煤炭出货顺利，港口库存持续下降，秦皇岛港煤价随之创出年内新高。我们认为近一段时间火电发电量仍处于上升趋势，而煤炭供给一直到春节前后都不会放量甚至还会有所收紧，煤炭供需仍将维持偏紧局面，动力煤价将维持高位运行。本周炼焦煤坑口价基本平稳，而前期涨幅不大的车板价涨幅较大。焦炭价格各地普遍小幅上涨。本周无烟煤、喷吹煤价格均基本平稳。

　　油煤价比值上升 国内外价差继续拉大：按单位按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为4.2，比上周略升0.1。国际油价与国内煤价比值为2.8，比上周略升0.1。目前国际煤价比国内煤价低144 元/吨，按单位按热值统一为吨标准煤后，国际煤价比国内煤价低209 元/吨标准煤。

　　秦港调入略升调出略降 库存小幅下降：本周煤炭调入量微升，日均调入量环比略升3 万吨/日至61 万吨/日；同时，煤炭调出量略降，日均调出量环比下降4 万吨/日至66 万吨。截至12 月20 日降至539.46 万吨，环比下降2.2%；其中内贸煤库存522.47 万吨，外贸库存16.99 万吨。

　　耗煤持平库存略降 存煤天数大幅下降： 12 月16 日直供电厂日耗煤248.67万吨，相比上周249.25 万吨下降0.58 万吨，环比降幅0.2%。截至12 月16日，直供电厂存煤2346.06 万吨，相比上周2398 万吨下降52 万吨，环比降幅2.2%；直供电厂库存天数降为9 天，相比上周的12 天下降3 天。

　　国内运价持续上涨 国际运价继续回落：本周国内主要航线平均运费环比上涨11 元/吨至96 元/吨，环比增速13%。 09 年12 月18 日昆士兰至日本好望角船型煤炭海运费继续回落1.75 美元/吨至12.5 美元/吨，环比降幅12%。

　　看好景气上升 优选冶金煤个股：在动力煤现货价格大幅上涨的背景下，我们认为焦煤价格后续补涨的空间更值得期待。依据涨价弹性测算推荐金牛能源、神火股份以及潞安环能。动力煤现货价格已经接近阶段性高点、后续回落难免的预期下，动力煤品种仍难以跑赢煤炭板块。建议投资者在二季度煤价回落、估值进一步降低之后再考虑增加相应配置，目前不宜超配，强调兖州煤业的独特投资价值。