家电销售回暖 行业排名持续回升

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　据今日投资在线分析师统计数据显示，家用电器行业近三个月以来排名持续上升，目前已升至第15位，较三个月前飙升28位，较一个月前上升19位。排名上升的主要原因是：8月初到9月中旬，家电行业消费同比增长超过50%、规模增长超过100%，市场全面复苏，而国庆期间家电消费有望超过元旦和五一的销量总和。当前全球性经济复苏尚不明确，主要原材料价格，供大于求的矛盾尚未改变，预计下半年，家电主要原材料价格将在围绕上半年高点附近震荡或略有回调，家电原材料成本出现大幅上涨的可能性不大。在一系列消费鼓励政策刺激下，下半年主要白电产品的全行业出货量将恢复甚至超过金融危机爆发前经济繁荣期的水平。同时，由于全球性经济复苏尚不明确，主要原材料价格远低于金融危机爆发前的经济繁荣期，导致全行业毛利率和净利率水平高于金融危机爆发前的经济繁荣期，这必将导致2009年四季度和2010年一季度全行业盈利能力快速释放。

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进入9月份，市场的波动性加大，家电板块的防御性价值突显，表现明显优于大盘，在大盘急速下跌的过程中也表现出极强的防御性特点。从近三个月家电板块的市场表现看，板块涨幅超越沪深300指数近14个百分点，尤其是近一个月以来，超越沪深300指数近9个百分点。在2月和4月获得了明显的超额收益之后，家电行业在5-7月连续三月严重滞涨于市场，市场偏好转移将为家电板块再次带来超额收益的机会。

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　从盈利情况看，09年家电行业交出了一份靓丽的中报，多数企业的业绩超出市场预期。而且从中报业绩可以发现家电行业已发生了深刻变化：行业困境时龙头企业成长明显好于行业水平，无论是收入、毛利率或是现金流均呈现出类似趋势，无论是白电、彩电或是小家电行业也均呈现类似趋势。从分析师给出的盈利预测情况看，多数分析师对家电行业盈利预测给予了上调，目前全年盈利预测为增长52%，远超过市场平均，主要原因是受益于国家“家电下乡”等一系列政策的刺激。

　　从行业的估值情况看，尽管年初至今，家电板块已有不少涨幅，但由于下半年家电龙头公司业绩释放尚未完全被市场所认可，家电龙头公司依旧处于市场价格洼地。近五年，家电行业的PE在16倍至64倍之间波动，32倍-48倍是波动的中间值，目前家电板块22.96倍的PE正明显低于近五年行业PE中间值。龙头公司的相对估值更低，处于市场的估值洼地。中原证券认为，A股市场上行动力将转向业绩推动，家电龙头公司的市场表现值得期待。

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行业景气将继续上升

　　国信证券认为行业景气上升的理由如下：

　　1、出口需求的恢复：家电行业的产值当中有近35%来自于出口的贡献，是出口依存度相当高的行业。目前看到的销售数据只是液晶电视和部分小家电。其他大部分产品经过1年多销售的压抑，结合各国经济数据的好转，预期09年4季度和2010年1季度销售恢复的可能性很大。

　　2、政策刺激因素加强：针对刺激内需上升的证策力度还会进一步加强，以保持消费对GDP较好的拉动力量，尤其对于家电产品而言，家电下乡的进一步深化是针对提升农村的保有量，家电以旧换新则是刺激城镇消费人群消费升级。节能产品政策导向更是一个常态，是一个全球性的倾向，从龙头企业对于节能产品更为丰厚的技术积累，更为充分的产品准备而言，节能产品政策导向更有利于我们看好的家电优质企业，包括格力、美的、苏泊尔、青岛海尔、合肥三洋、浙江阳光等。

　　3、地产消费的支撑：房屋购买到家电购买有6个月的滞后期，加上国信宏观判断，经过3季度的消化调整，年末和明年初的房屋消费会继续表现良好。

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　从公司层面而言：

　　1、主导公司业绩进一步超预期表现已成定局，三季度销售数据普遍在白电子行业、小家电、液晶电视中表现超预期，预示主导公司业绩表现超预期。

　　2、主题性刺激因素：资产注入、股权激励

　　3、继续推荐格力电器、美的电器、青岛海尔、合肥三洋、海信电器。

　　免责声明：本文根据今日投资在线分析师平台的数据进行编辑，不代表今日投资的观点，本篇文章仅供参考，不能做为投资的依据，投资者宜谨慎控制投资风险。