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[20081223]每日酷图与思考(存货调整周期正逐步过去-周期性行业反思之四)

1、在经济周期调整初始阶段,需求回落导致企业包括销售渠道存货增加(图1、2、3)。为消化存货,企业采取停止进货(包括原材料)、减产停产、推迟投资来应对,典型的如钢铁行业(图4、表1、2)。这进一步导致相关行业需求出现问题。在这种扩散效应下,正常的经济运行节奏被破坏,并引发恐慌心理,需求骤然萎缩,价格急剧下跌。

2、随着社会库存的消耗,产能调整和价格下跌带来的短期供需局面改善,部分下游贸易商开始恢复拿货,“存货调整冲击”将逐步过去,原来急剧下跌的价格企稳反弹。目前在钢铁、焦煤上已经表现出这种特征(图5、6、7)。

3、这种价格的企稳反弹,是一种短期的“弱平衡”状态。行业的真正复苏需要下游需求的实质性恢复。因为对于产能利用率调整迅速的行业而言:产能调整决定短期价格,需求决定中期价格,供给约束决定长期价格。

4、央行副行长易纲最近预计,大部分企业明年一季度末能够完成存货的周期性调整。

相关研究报告下载:

fw081223.zip (391.8 KB)


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