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[20081224]数量分析--选择高运营质量公司--2009年数量化投资策略

本文研究下降周期中公司运营质量、估值和公司后续盈利能力以及股票涨跌的关系。
   中国经济虽然受金融危机影响,但政府及时出手实施积极调控政策,而且企业盈利能力和盈利水平远远高于1997年。未来经济不会比1998年差。
   以资产周转率、存货周转率、应收账款周转率为管理能力指标,以应收账款占比、应付账款占比、三费(销售费用、管理费用、财务费用)占比作为管理能力指标,以资产现金比、收入现金比作为资产质量和收入质量以净资产收益率、权益报酬率、资产报酬率作为盈利指标,分别排名和得到各类能力计分,再按照各类能力的综合计分得到公司营运质量排名,前30%为优质公司、中间40%作为一般公司、后30%为低值公司,优质公司的下一年度的ROA,资产现金比明显高于其他公司,其中优质公司的股票平均涨幅也明显高于一般公司和低质公司。
   与基础建设相关行业黑色金属、有色金属等可能是政策受益行业。净资产收益率、权益报酬率、资产报酬率等盈利指标中,资产报酬率与股票涨幅的相关性最高。用盈利指标考察股票涨跌时选择,资产报酬率是比较好的选择。考虑刺激经济的政策应该研究政策对行业ROA是否有积极作用。
    以所有公司为研究对象看,股价涨幅与运营质量、业绩、估值有显著的正向关系;以优质公司为研究对象看,股价涨幅与业绩、估值有显著的正向关系,而运营质量的作用下降。
    用PB作为估值指标,把优质公司分为低PB板块、中PB板块和高PB板块,在公司盈利下降的2005年中,低PB板块涨幅超过中PB板块和高PB板块。在下降周期中,优质低PB公司是比较好的备选板块。

相关研究报告下载:

数量分析--选择高运营质量公司--2009年数量化投资策略.rar (214.05 KB)


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