[食品饮料]爱建证券：制糖行业点评 中性

水冰月

投资要点：

　　我国白糖价格已经上涨到接近10年来的最高价格，甘蔗产区自然灾害导致白糖产量下滑是白糖价格持续走高的基本原因，投机资金炒作是白糖价格过度上涨的根本原因我国白糖价格大幅度高于国外，进口白糖具有较强的成本优势，白糖进口量大幅度增长，将抑制国内白糖价格上涨。每年冬季到次年春季是我国白糖生产高峰季节，我国白糖生产高峰季节即将到来，白糖供求关系暂时紧张的局面将改变。

　　政府对白糖产业实行调控政策，扩充白糖储备库容规模。国务院决定2009年-2010年中央投资新建中央直属白糖储备库40万吨。为了抑制白糖价格过快上涨，国家发展和改革委员会、商务部、财政部决定于2009年12月21日竞卖2009/10榨季第二批中央储备白砂糖30万吨。2009/10榨季第一批国储糖20.74万吨已经于12月10日竞卖投放市场。 广西自治区政府制定甘蔗收购指导价格，并且与白糖销售价格实行联动。该政策保护甘蔗种植农户利益，农民种植甘蔗的收益有望增加。

　　2010年白糖价格继续上涨空间有限，制糖行业上市公司经营业绩与白糖价格相关性低。

　　给予制糖行业“中性”评级。