[房地产业]房地产：期待政策面支持 看好四季度销量 可超配

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投资要点：

　　上周一二线重点城市整体成交量变化不明显。整体成交量达到08年同期的277%；达到07年同期的93%。环比本周上升3%。

　　上周深圳一手房销量环比下降41%，二手房下降8%。前期快速上涨的二手房价稍有调整，上涨慢的一手房价较为坚挺。

　　近期大部分城市新增开盘量低于同期销量。年初至今绝大部分城市可售面积持续下降，但部分城市前几周开始可售面积下降速度趋缓。

　　房价：整体上保持稳中有升态势。上海因新开楼盘档次高而房价走高，深圳则因新开楼盘档次低而房价下降。

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地价：上海用地供给量大幅上升；深圳供给量有所上升；北京8月土地溢价率下降。

　　长三角：上海环比小幅下降，价格继续上升；杭州、苏州与上周基本持平，价格基本持平。

　　珠三角：深圳环比大幅下降，价格上升；广州环比基本持平。

　　环渤海：由于开盘量增加，北京认购量明显回升。价格由于成交的结构性因素，内城区下降；天津成交一直坚挺，本周基本持平。

　　二线核心城市：重庆、武汉小幅波动，价格保持高位。

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A股主流房地产公司目前估值已经具有良好的安全边际，进入低估区域。开发类09年PE 22倍，10年16倍，RNAV折价18%，PB 3.6倍；出租类09年PE 27倍，10年22倍，RNAV折价14%，PB 2.9倍。

　　由于行业尚未发展到过热阶段，所以二手房成交量不足以成为行业见顶的标志，二手房成交量更多地受到非理性快速上涨的二手房价的打压。因行业趋势依然好转，所以二手房成交量萎缩将推动一手房成交量上升，尤其是在9-11月开发商新开盘量增加的情况下(而一手房的定价比二手房定价理性很多)，所以我们对四季度销量看好。

　　我们跟踪研究结果是：9月中上旬开发商一手房推盘量依然较为紧张，新推楼盘9月下旬开始大量上市，预计成交量环比将有很好的表现。

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　如果货币政策和政府对房地产行业的扶持态度依然不明朗，因行业前景不确定性增加，开发商新开工、复工和拿地投资也将消极，而这将影响到关系所有市场主体利益的经济是否二次探底(同时将继续使得未来行业供给偏紧)。我们倾向于认为未来政策面将保持偏松基调。

　　行业趋势没有逆转，量价依然走在景气通道，建议积极关注板块机会。

　　近期板块走势受股票市场大势和机构博弈影响较大。

　　继续维持行业增持评级，继续建议超配，随着股价调整和估值越来越有吸引力，行业将有全面性的板块性投资机会。