[医药生物]医药行业：2010年投资策略 兼顾长期短期

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　医药行业 自上而下的分析体系 兼顾长期和短期

　　根据医药行业的投资重公司轻行业、一般自下而上的特点，我们自上而下的分析框架也以公司为核心展开，确立了统一的分析项目和评判标准，并把行业因素和外界影响纳入。特别是为把高方差公司也涵盖进来，我们引入了市场层面的内容。

　　长期投资重视低方差成长股和优质次新股

　　长期投资不以年度业绩为目标，主要关注企业的长期持续成长能力。天士力、江中药业、仁和药业、华东医药等属于低方差企业，且其估值水平低于同类企业。这类公司将通过业绩的提升使市场认识到被低估的事实，建议长期持有;乐普医疗、爱尔眼科、信立泰因具备新产品、新业务和新的盈利模式，也值得长期关注。

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　中短期投资不得不在乎市场状况

　　在2010 年的假设前提里，我们认为该年度存在明显“进攻”。这意味着医药股的机会相对将会减少，热点可能又将让位于周期性行业。但这并不排斥医药股在多个时段可以超配，毕竟宏观层面重内需拉动;行业层面医改继续深化;此外公司层面变化较大。

　　一年持有期的投资重视大型普药和原料药企业

　　2010 年中国医改的实施必有大的进展，上下游产业链完整的大型普药企业将因成本优势而受益，可关注新华制药、鲁抗医药等;通胀预期有可能在2010 年更加明显，从而对原料药价格上涨构成推动力量，建议关注产品价格有上涨潜力的天药股份等。

　　并购重组和经营转型也将跑出黑马

　　对医药行业而言，全球集中化趋势明显，在2010 年将发生更多资源整合事件，并购重组有望带来较大机会;企业经营出现拐点的公司也值得关注。