[石化炼焦]石油化工：需求拉动将体现 荐2股

飘洋过海

　我们认为,PVC 行业仍然在我们估计的复苏路径上前进,近期PVC 期货价格的上涨是对PVC 成本上涨和需求拉动预期的综合反映,但考虑到目前仍然是淡季,现货价格的上涨将会滞后;我们仍然认为PVC 期货价格将在明年年初出现更为明显的上涨,并带动现货价格逐渐上扬。

　　国际油价依旧看高:近期国际原油价格一直在80美元/桶左右,我们依然认为弱势美元和经济转好带来的需求预期会在接下来的3-6个月内逐步推高原油价格,预计今年年底至明年年初这一强度达到最大,2010年一季度国际油价可能会快速走高。

　　进口PVC 成本依旧高企:随着油价走高,国际乙烯法PVC 成本继续高企,9月份的进口PVC 量继续下降,对国内PVC 行业的冲击继续减小;而均价继续提升,对价格的支撑力度仍然很大。

　　国内销售电价提高将抬高边际成本:国内各地区销售电价上调的预期比较强烈,PVC 属于高耗能行业,用电成本的提高将会明显抬升行业的边际成本,有利于电力自给程度比较高的西部PVC 企业获得超额利润。

　　需求拉动将逐渐体现:10月份房地产新开工面积的同比增速依旧很快,我们预计地产拉动效应将会在明年年初开始体现,有效的带动PVC 市场销售和现货价格的逐渐走高。

　　期货价格是强催化剂:在油价上涨和需求恢复的刺激下,期货价格预计在明年一季度出现快速上涨,根据今年7月份和近期的PVC 上市公司股价对期货价格的反应,我们认为PVC 企业的股价与期货价格有着很强的相关性,明年初期货价格的快速上扬将强烈刺激相关公司的二级市场表现。

　　我们维持PVC 行业的看好评级,继续推荐英力特、湖北宜化,以及新疆相关的生产企业。其中英力特一体化程度最高,最为受益;湖北宜化内蒙青海地区的PVC 基地将有效扩张其低成本的PVC 产能;新疆相关的PVC生产企业也将受益于未来的新疆大规模的建设投资。

　　风险因素:经济再次探底,国际原油价格大幅下挫;国内期货价格年内提前快速上涨。