[20080926]其他专题_股票回购：公司资本运作的又一利器

公司回购自身股票是海外股票市场常见的公司财务管理行为和资本运作手段，在美国，2007年公司回购股票金额甚至已经超过了上市公司净利润。实证研究表明，股票的要约回购往往带来回购完成后股价的上升。要约回购后股价的上涨背后的基本原因一般在于公司财务杠杆提高降低了公司的加权资本成本；股票回购向市场所传递的正面信号；股票回购带给股东的灵活的分红效应。股票回购是公司实施反收购策略的有力工具；是公司股利分配的替代手段；有利于股价的稳定和股权激励制度的建立l 股票回购可能会损害债权人和部分股东利益；存在公司股价被操纵，投资者利益被损害的风险。和海外相比，国内法律法规对股票回购库存股的应用限制较严，对回购的资金来源缺乏清晰的规定，对回购的信息披露不充分。我国海外上市公司回购案例较多，比较规范；从国内已有的股票回购案例实施方式来看，上市公司向大股东的定向回购占到绝大部分，这是由早期资本市场的定位和特定的历史原因造成的；丽珠B股的回购预案为B股市场未来发展提供了重要的参考价值。我们根据一定的标准，选择了近期最有可能实施回购的上市公司股票。我们认为随着资本市场资源配置功能的强化和股权分置改革等历史问题的解决，回购这一在国外市场广泛应用的资本运作和公司财务管理的工具将逐渐被国内公司所应用，并且更加规范，从而对资本市场的发展产生积极的作用。