软件行业：业绩加速增长 期待“年底行情”

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根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散，其中金属与采矿有5家入选，化工品有4家入选，软件有2家入选，机械制造有2家入选，其余分布于电子设备与仪器、纺织品和服饰、航空等行业。本期我们选择软件行业进行点评。

　　工信部公布数据显示，今年1-10月软件业收入增长20.2%，其中10月增长19.7%。在7-8月的“二次探底”之后，软件行业进入了温和上升的阶段。代表企业家主观判断的软件业和计算机服务业景气指数，在第二季度达到最低，第三季度强劲反弹;计算机软件与服务业PMI(采购经理人指数)则连续三个月上升，已经达到2008年7月以来的最高点。过去一年多的经验证明，景气指数和PMI对软件行业有极强的预见作用，这两个指标的转折和上升，是软件行业能持续稳步复苏的基础。

　　光大证券表示，软件行业是受“换年效应”影响最大的板块之一，因为软件企业多为高速增长企业，从当年EPS滚动到来年EPS，产生的价值重估效应往往是明显的。今年的“换年行情”开始日期较早，不排除因此而导致结束日期较早。从持续时间、绝对收益还是相对收益看，本次换年行情离结束可能还有一段距离;从年内走势来看，软件行业今年第二至第三季度跑输大盘，第四季度出现补涨是正常现象。从估值水平来看，软件板块的绝对市盈率和相对市盈率均略低于历史中值，并没有出现估值泡沫。从业绩增长潜力来看，明年行业收入增速预计在30%左右，上市公司收入增速将高于行业平均水平，盈利能力前景比较稳定;总体看来，2010年软件板块上市公司的盈利增速超过30%是大概率事件。软件板块的“换年行情”仍在合理的范围之内，并没有出现明显偏离基本面的情况。维持年度策略报告中的观点，即抓住IT投资上升和业务结构升级两大投资主线，优配受益于政府和重点行业IT投资的公司，优配产品服务技术含量持续提高的公司。维持对软件行业的“增持”评级，以及对东华软件、远光软件的“买入”评级。

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统计数字显示，10月份软件外包服务业务收入达到18亿元，环比有37%的下降。软件出口业务在10月份仍然保持快速的增长，一举超越08年9月份金融危机前的17.5亿美元的较高水平。连续3个月保持正增长，且增幅有所放大，10月份环比增幅达到20%。其中，软件外包出口业务收入和9月份持平，达1.8亿美元，环比降幅收窄至0。软件出口业务有赖于欧美、日本等地区经济的复苏。尤其是软件外包出口业务，我国该业务收入的60%以上来自于日本，日本地区经济的复苏对我国软件外包出口业务的增长至关重要。为了摆脱金融危机的不利影响，美国、欧盟、日本等国纷纷出台经济刺激计划，目前已有所成效。截至第三季度，GDP环比增速(不变价)均转负为正。其中，日本已经连续2个季度GDP环比增速保持正增长。为了保证经济复苏的果实，日本央行于近日再投放10万亿日元以支持经济发展，且补充经济刺激计划也将于近期出台。投资的加大会给我国软件外包出口业务带来增长动力。湘财证券认为，软件行业目前估值较为合理，维持对行业增持评级。但同时也应该看到，和美国软件类公司相比，国内的上市公司所提供的软件类产品通用性较差，大多数上市公司都只从事某一领域较为细化的业务。可以这么说，每一个公司都代表着一个子行业。而该子行业的发展受制于国家的投资拉动。所以，特别应当关注国家投资力度较大和内生式发展较好的行业。建议关注从事与铁路、银行业务相关的软件类公司。