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[20090224]深圳市场回暖,上调2009年盈利预测至1.08元

【内容摘要】:结论和投资建议:由于深圳市场的回升幅度超过了我们的此前预期,因此,我们适当调整了对项目销售以及价格的假设,同时上调了公司盈利预测和RNAV。预计公司未来08、09、10年的EPS为0.65、1.08.和1.12元,应28倍、17倍和16倍的PE;RNAV为每股16.27-18.59,P/RNAV为0.97-1.11倍。从NAV和PE的角度,目前招商地产都是一线地产股中估值相对具备优势的品种。基于对公司业绩增长的确定性、估值的安全性以及深圳市场回暖所可能带来的业绩弹性,我们维持招商地产"增持"评级;
关键假设点:珠三角区域09年销售价格于08年底价格持平,其他区域下跌10%,贴现率8%;
有别于大众的认识:(1)我们比大众更加乐观看待深圳市场的销售回升;(2)2008年较为被动的销售策略使得市场对招商09年的销售业绩持有一定的怀疑。我们认为,一方面公司09年可售资源大幅增加,接近08年的2倍,为良好的销售打下了前提;另一方面我们近期的调研发现,公司销售策略逐渐灵活,考核业绩也直接于销售挂钩,激励较为到位。因此,我们给予公司09年100亿左右销售收入的预测,较去年签约数80亿增长25%。
股价表现的催化剂:房地产市场回暖,公司销售好于预期。
结论风险:回暖仅是昙花一现。

 

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深圳市场回暖,上调2009年盈利预测至1.08元.rar (66.16 KB)

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