银行业：资本抽逃下的坏账之忧

　　由于拉动我国经济发展的资金主要是间接融资，即银行贷款，如果说人民币升值后将会冲击金融业，银行业肯定首当其冲。“升值之后的资本外逃是我国金融要承受的最大痛楚！”光大证券首席经济学家高善文、上海复旦大学国际金融系孙立坚教授都对人民币升值下的金融业表现表示高度关注。

　　升值之初：外贸企业坏账

　　孙立坚教授分析，人民币升值之初金融业受到的影响不会很大，主要有两方面：一是银行核心资本缩水，一是外贸企业坏账可能增加。

　　孙认为，人民币升值对中行和建行的打击会比较大。“这两家银行的核心资本中包括450亿美元的外汇储备，如果人民币很快升值，这两家银行的稳健性指标就会降低。现在这两家银行正在积极寻找海外战略投资者，人民币升值将直接影响它们向海外投资者的要价，进而影响上市进度和银行业的整体改革。”

　　一位银行业证券分析师认为，从我国银行业的资产负债结构来看，除了建行和中行以外，核心资产中外汇资产的比重并不是很大。因此，由于人民币升值导致的核心资产缩水问题，对整个中国银行业来说并不十分明显。

　　但外贸企业坏账可能会增加。当人民币随着美元一起贬值时，国内廉价的劳动力得以以更低廉的价格出口，并在国际商品市场上获得优势。但我国经济的对外依存度已经达到60%，意味着我国经济发展需要依*外需拉动，如果人民币升值，外贸企业的竞争力下降，创利能力下降，可能导致银行坏账增加。孙分析道。

　　对此，央行货币政策委员会委员余永定认为，一旦扩大人民币兑美元的浮动范围，由于允许的升值幅度有限，中国进出口不会受到很大影响。

　　汇率调整后的贬值之忧

　　对我国金融业，汇率变动最大的风险来自人民币升值之后可能出现的贬值。

　　孙立坚教授分析，一旦人民币升值，大量“热钱”达到目标后抽逃资金，到时我国货币又将面临贬值的风险，那时对金融业的打击将很大。

　　据报道，2004年有200多亿元没有外贸背景的国外资金流入国内，来自央行的最新统计也表明，6个月来个人结汇意愿明显增强。在人民币升值战役中，这些源源不断涌入的海外“热钱”才是对我国经济最具破坏性的因素。

　　“热钱”永远在追逐高收益。因此，进入国内的“热钱”不会停留在银行体系，而是投向一些投资领域，使这些领域以人民币计价的资产价格不断上升——最明显的例子便是房地产。而这些投资资产价格的不断上升带动国民购买，在部分领域很可能已经或将要形成资产的非理性泡沫。这些非理性泡沫短期内带动了银行业的繁荣，掩盖了银行体制的脆弱性。

　　“东南亚金融危机的教训告诉我们，主要依*银行间接融资拉动经济，在出现大量资本外逃时，银行体系很可能面临金融危机。”

　　孙分析，当海外“热钱”抽出国内时，原先虚假“繁荣”的资产将很快缩水，后果一是令大量投资者破产，导致银行面临巨大坏账风险；二是银行抵押资产缩水，令银行收益面临损失。

　　对策：远离泡沫行业加速直接融资

　　“针对‘外需拉动型’经济的潜在风险，一方面要*外贸企业在发展中转变生存策略，比如提高产品的附加值，不再仅仅以‘低价’优势吸引海外市场；”孙分析，“另一方面，银行需要开发更多的用于汇率避险的金融衍生产品，如外汇远期业务。通过这些业务锁定企业外汇浮动风险。”

　　为了避免汇率调整后的坏账急剧增加，国内银行应该高度警惕那些以人民币计价、出现非理性“泡沫”的资产行业，包括以这些资产作为抵押物的贷款。

　　“另一个重要对策就是必须加速发展直接融资渠道。不能再让中国经济发展、企业发展完全依赖银行贷款了！”高善文建议。

　　孙也指出，从近些年各国金融危机的教训中可以看出，以间接融资为主的金融体系在金融危机中受到的伤害要远远大于以直接融资为主的金融体系。“直接融资能够分散‘热钱’抽走时的市场风险。而不至于冲击银行体系。”

　　人民币升值将导致汽车价格下降、制造成本下降，财富效应导致需求上升，因此汇率调整对汽车企业具有正负两方面效应。