[20080620]电价调整点评——三次煤电联动近在咫尺

事件：

 昨日，发改委公告自7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。此次电价调整，对城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整，四川、陕西、甘肃三省受地震灾害影响严重的县（市）用电价格也不作调整。

 国家发展改革委还指出，目前煤炭价格水平较高，为防止煤、电价格轮番上涨，自即日起至2008年12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格。

研究结论

 我们认为此次销售电价的调整，意味着上网电价调整也将于近期公布。从调整幅度看，本次销售电价上调幅度与二次煤电联动相当，但是考虑到自二次煤电联动以来煤炭价格累计上涨幅度已达40%左右，因此我们认为三次煤电联动上网电价调整幅度有望超过5%。

 特别值得关注的是，即部分省区出台煤炭限价政策之后，下半年将在全国范围内实施发电用煤临时价格干预措施。我们认为双管齐下的政策将明显改善目前电力企业经营困局。

 从目前的估值水平看，无论是从09年行业动态PE,还是从PB的角度看，目前部分重点公司PB与“920”资产收购水平已非常接近，因此电力企业已经具有明显的投资价值，我们看好华能国际、华电国际、国投电力以及国电电力。