摘要：
OPEC减产后国际原油供需环境仍然相对宽松，减产并不能阻止原油期货价格走
势；在供需关系处于弱宽松环境下，美元汇率及资金流向对原油价格的影响更为明
显。在欧元区降息的预期下，美元走强的趋势有望走强，因而在没有突发性因素作
用下油价还将回落。预计四季度美元指数走向不确定性增加，油价在09年上半年波
动幅度将收窄。
油价回落后成品油价格上体预期减弱，但却为定价机制改革创造机会。我国现行
能源品定价机制弊病较多，管理层也有意择机做出改革。目前国内汽油价格与美国
相当，原油价格已然与国际接轨，同时预期未来国际油价波动幅度收窄，此时实施
定价机制改革较为稳妥；另外当前的物价水平逐渐回落，此时改革的社会压力较
小。当然机制改革需要相应配套制度（如燃油税）的完善。综合分析，我们认为09
年上半年是改革良机。
改革后石化行业盈利将恢复正常，吸引投资进入，社会供给获得保障；财政负担
减轻；下游行业主要包括交通运输、农业和基建，受影响程度依次递减，预计政府
将维持或加大对运输业和农业补贴。相关上市公司方面，我们维持对两大石油公司
的增持评级。 相关研究报告下载：
 opec减产无碍油价回落 中国能源品定价改革时机渐近.pdf (291.15 KB)
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发表于 2008-9-24 14:06
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