投资要点
. 主营业务收入稳步增长。31 家上市公司合计实现主营业务收入3673.28
亿元，平均每家118.49 亿元，整体同比增长38%，增速较去年同期下降
5.3 个百分点。以半年计的行业主营业务收入增长稳定，目前的同比增速
还处在周期向上的轨迹中，但只达到2004 年初的水平，低于2003 年。由
于去年主营收入增长较高，基数规模较大，我们判断下半年的增速会放缓，
但总体规模会维持高位。
. 毛利率水平稳中有降，运营能力略有上升。全行业平均销售毛利率为
13.5%，比去年同期下降1.37 个百分点，环比去年下半年也略下降了0.2
个百分点。毛利率下降的主要原因是铁矿石、焦炭等资源产品涨价幅度较
大。三项费用占总收入之比从去年同期的4.99%略为下降至今年的4.78%，
其中下降幅度最大的是营业费用，从1.28%下降到1.05%，而财务费用则
有所上升，从1%上升到目前的1.09%。同时，上半年存货周转率同比和
环比都有轻微下降，而应收账款周转率则有明显的上升。
. 净利润增速仍保持较高水平。全行业利润总额同比增长16.78%，净利润
增速同比为26.94%，环比基本持平，而与2007 年中期同比有大幅下降。
2006 年全行业净利润规模较低引起2007 年的大幅上升，因此今年增速有
所放缓是正常现象，就近7 年的历史数据来看，同比增长30%左右也是
历史平均水平。在这样的增速下，全行业的ROE 达到9.99%的较高水平，
显示出前半年良好的盈利能力。
. 维持行业“强于大市”评级。钢铁行业结构变化正在改善国内供求状况，
优势公司盈利仍将保持20%增长。投资选择上，中长期考虑公司业绩的
稳定性，大钢铁具有低成本和产品垄断性两大特点，重点推荐宝钢、武钢、
鞍钢、太钢，以及全年盈利将表现良好，继续维持快速成长的八一钢铁、
三钢闽光和华菱管线、马钢。 相关研究报告下载：
 钢铁行业2008年中期业绩报告回顾—钢铁行业上半年运营保持稳定.pdf (263.06 KB)
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发表于 2008-9-3 14:39
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