业绩基本符合预期。三季报显示，公司1-9月实现营业总收入135.3亿
元，实现净利润23.85 亿元，全面摊薄EPS 为0.19 元；第三季度实现净
利润8.6 亿元，环比增长5%，第三季度单季EPS 0.07 元，业绩符合我
们预期。同时，前三季度公司新签合同额2160.9 亿元，同比增长22.7%。
. 前三季度毛利率保持上升态势，第三季度期间费用率环比呈下降趋势。
第三季度综合毛利率较上半年下降1.03 个百分点至9.01%，公司部分子
公司将地震损失纳入三季度报表核算以及昆明养路机械厂的单季结算
毛利下降是主要原因，不过前三季度综合毛利率与前两年相比保持上升
态势，同时第三季度三项期间费用率环比呈下降趋势，此外，从三季报
财务数据和前期公司公告看，公司财务管理规范，未有高风险理财业务。
. 铁路基建建设投资加速趋势将有望持续，公司作为行业龙头受益最大。
在行业内生动力（铁路运力短缺、亟待完成的“十一五”铁路建设规划）
和外生动力（“保增长”宏观调控政策需要）的双重驱动下，铁路基建
建设投资加速趋势已现，这一势头将在未来几年得以延续。
. 盈利水平趋势性改善势头延续，未来值得期待。于三季报我们可见预期
中盈利水平的趋势性改善势头得以延续，而随着预期中铁路建设定额标
准提高、公司收入结构改善（公司海外项目和房地产业务进入大规模结
算期）以及内部管理持续改善，未来盈利提升仍值得期待。
. 风险因素。汇兑风险、铁路基建定价市场化和公司内部管理改善步伐低
于预期风险、海外工程项目不可预知的政治和经济风险、估值风险。
. 盈利预测、估值及投资评级。中国铁建（08/09/10年EPS 0.34/0.48/0.66
元，08/09/10年PE26/20/15 倍，当前价8.75元，目标价15.25元，维持
“买入”评级）。 相关研究报告下载：
 中国铁建（601186）2008年三季报点评—铁路基建龙头稳步前行.pdf (242.01 KB)
| 
发表于 2008-10-31 15:25
| 