[20081030]中国远洋3季报点评

1.中国远洋1-3季度公司实现营业收入同比增长41.1％；归属于母公司的净利润197亿元，同比增长67.4％；每股收益1.93元。。其中3季度单季度营业收入332亿元，环比2季度微幅减少，减少2.69%。单季度净利润55.6亿元，环比减少30.76%。净利润环比大幅度减少的一个原因还在于FFA合约导致公允价值变动损失21亿元。
2.航运公司以往租入船舶在9月份以后基本都处于亏损状态。此外，航运公司本希望在4季度加大对2009年船舶营运天的锁定，但10月份3000点以下的位置，只能放弃提前锁定的举措。这样，使得我们对中国远洋的盈利预期下降。
3.3季度集装箱航运单箱收入下降明显，其中亚洲-欧洲航线下降26%，中国国内下降30%；总体下降11%。1-3季度单箱收入，亚洲-欧洲下降6%，总计下降2.6%。
4.由于干散货即期市场远远超过预期的下跌幅度，下调了公司盈利预期，2008-2010年EPS分别为2.14、1.36和1.35元。因为判断现货市场运价会出现反弹，认为有一些交易性的机会。评级由“推荐”下调为“谨慎推荐”。

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