事项：
公司发布"非公开发行实施前先行收购控股股东资产的公告"。
此前，公司计划以非公开增发方式（不低于14.02元/股，不超过4000万股）募集资金收购母公司旗下四块橡胶业务资产，包括：中鼎泰克50％股权、中鼎模具100％股权、中鼎减震95％股权、中鼎精工75％股权。
目前公司的市场交易价格远低于预定增发价，为增强股东和投资者对公司的长期信心，母公司同意公司在增发前利用自筹资金先行收购中鼎泰克（50％）和中鼎模具（100％）的股权，再择机注入中鼎减震、中鼎精工等相关资产。
评论：
...如果不考虑资产收购事项，预计公司08、09年每股收益分别为0.45、0.60元。
本部原有业务平稳增长，出口消费电子产品贡献业绩增量。公司08年前三季度分别实现收入、净利润为6.9亿、0.95亿元，实现每股收益0.30元。预计公司四季度汽车零部件业务环比三季度略有上升，出口消费电子产品规模较三季度大幅提升。综合考虑公司经营情况，如果不考虑资产收购事项，预计公司08年可实现每股收益0.45元。
...如前述先行收购方案通过，可增厚公司业绩，摊低PE、PB水平。
此次公司用1.55亿元自有资金收购母公司中鼎泰克（50％）和中鼎模具（100％）资产，根据07年底审计数据计算，相当于5倍PE、2.7倍PB；根据08年9月底未审计数据计算，相当于1.8倍PB。尽管收购PB相对较高，但考虑到被收购资产的盈利能力，其可以有效增厚公司业绩，摊低公司PE、PB水平。
根据公司公告，中鼎泰克、中鼎模具08年前三季度分别实现净利润2253万元、1683万元，去除少数股东损益后，实现净利润2809万元。综合上述资产的盈利能力和成长性，我们预计，08年这两块资产可增厚公司净利润约3900万，折合每股收益0.13元。
如现金收购方案成功实施，且收购资产能够在08年合并报表，我们预测，公司08/ 09年每股收益分别为0.58元/ 0.75元。但是收购方案目前仅由董事会通过，尚需经过股东大会同意，仍存在不确定性。
...公司未来仍可能通过非公开发行方式收购剩余资产。
此次公司通过自筹资金方式先行收购中鼎泰克、中鼎模具资产，母公司仍持有中鼎减震、中鼎精工股权，公司未来仍可能通过非公开发行方式收购剩余资产。可能的融资额在2.4亿元左右（收购中鼎减震95％股权、中鼎精工75％股权），如考虑原增发方案中扩建产能和技术中心的计划（1.48亿），潜在融资额可能在4亿元左右。
...风险提示：
全球金融危机引发海外市场下降，出口消费电子订单能否完全执行存在风险；全球汽车市场低迷导致零部件市场增长缓慢；该先行收购方案未获股东大会通过；收购资产合并报表时间进度未知。
...业绩预测及评级。
预计此次资产收购方案通过概率较大，综合各方面因素，给予中鼎股份08/ 09年EPS 0.58 / 0.75元，08/ 09 年PE 13/ 10倍，当前价 7.45元，"增持"评级。
相关研究报告下载：
 中鼎股份（000887）重大事项点评—现金收购方案增厚公司业绩.pdf (175.47 KB)
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发表于 2008-10-30 16:07
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