摘要: 上周沪深两市延续调整态势,上证指数下跌6.02%,深成指下跌5.19%,沪深300下 跌6.62%,成交与前周持平。 2008年三季报披露完毕,数据显示,1597家可比A股上市公司归属母公司所有者净 利润较去年同期增长了7.02%,较中报的15.87%继续回落。若剔除石油、石化、电力三 个受价格管制的行业,其余公司实现了23.32%的增长,同样呈现加速下滑的态势。若 剔除金融类企业,上市公司净利润增速08年以来一直负增长,考虑到我国已进入降息 周期,银行的利差收窄,贷款议价能力减弱,09年上市银行整体利润增速将明显回落 至10%以下,因此,全部A股利润增速将继续下滑,我们将在稍后发送的报告中,对 08、09年业绩作进一步的预估。 从现金流情况看,剔除金融的全部可比样本经营性现金流净额较去年同期下降 57.83%,从流入和流出的增幅情况看,两者同比均上升,但购买商品、支付劳务支付 的现金支出增速更快,是导致经营性现金流吃紧的主要原因。 我们判断市场已进入双向波动的筑底阶段,系统性风险已基本释放,但结构性风险 仍不容忽视,而这种风险主要来自于经济增长的回落引发的行业景气回落,结合三季 报业绩以及三季度基金持仓结构的分析,从行业配置的角度,我们建议继续加强经营 业绩相对平稳的弱周期性行业的配置,重点有食品行业、医药和交运类等,规避强周 期行业的下行风险。 当前的另一种风险可以理解为不确定性引发的预期不稳定,在保增长的宏观政策 下,基础设施、消费品、医药等行业将在稳定的增长预期下,起到一定的规避系统性 风险的作用。根据宏观调控政策的取向,建议的投资方向包括:一是要抓住铁路大发 展,重点关注铁路建设和交通机械的重点企业;二是把握财政性扩张政策下对医药、 农业的影响,如普药和医药流通、种植、种子等。 相关研究报告下载:
天相投资策略周刊141.pdf (721.19 KB)
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