[采掘行业]中投证券：煤炭行业周报 荐9股

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　国内电煤需求上升超过预期，库存持续下降。进入12 月，在经济复苏和冬季取暖用煤需求的驱动下，国内直供电厂日均煤耗全面快速上升，煤耗水平不断创新高。

　　12 月23 日全国直供电厂单日煤耗达到250.82 万吨，创年内新高，较11 月30 日上升21.44 万吨/日，增长8.9%。

　　钢价上涨、需求回升刺激炼焦煤价格上涨。钢铁生产的趋旺拉动焦炭及炼焦煤需求将保持相对旺盛，加上年末煤矿安全整顿力度加大，铁路运力向电煤倾斜，新一轮雨雪天气也将影响公路运输，炼焦煤供需紧张局面将进一步加剧后期炼焦煤市场价格仍存在上涨机会。据监测数据测算，截至12 月25 日焦肥精煤指数为176.3，比12 月18 日升0.2 点，配精煤价格指数为168.4，比12 月18 日升0.1 点。

　　受能源需求拉动影响，上周国际三大港口动力煤价格大幅飚升。据环球煤炭交易平台数据显示，12 月25 日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数较上周上涨4.94美元/吨达86 美元/吨，幅度5.74%；南非理查德港动力煤价格指数大幅上涨4.87美元/吨至77.56 美元/吨，涨幅6.28%；欧洲ARA 市场动力煤价格指数较上周上涨2.64 美元/吨达81.29 美元/吨，幅度为3.25%。

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港口下水煤价格高位拉动坑口煤价上涨。截至12 月28 日，5500 大卡煤炭动力煤秦皇岛港口价格760 吨，较10 月初上涨165 元/吨，涨幅28%；与此同时，山西动力煤、无烟煤价格上涨。其中山西朔州、大同、晋中等地部分中高品质动力煤价格平稳上涨，晋城部分品质无烟块煤价格上涨60-90 元/吨，无烟末煤价格上涨20-40 元/吨。

　　冬季动力煤需求超预期，维持行业短期“看好”评级。随着中国经济进一步回升，下游电力行业需求超预期增加，部分地区动力煤供给持续偏紧的态势，预期这种供给偏紧，价格高位运行的状态将持续到明年一季度，而动力煤供给偏紧将对炼焦煤供给带来影响，导致炼焦煤供给出现不足，市场价格上涨。基于需求快速回升和煤价上涨预期，维持对煤炭行业未来3 个月的“看好”的评级。

　　重点关注动力煤和接近消费地煤炭公司。在股票选择上，建议重点关注受益于国内动力煤供给偏紧的煤炭公司，这些公司主要包括：神火股份、平煤股份、兖州煤业、国投新集、恒源煤电、上海能源、中国神华、大同煤业等。