研究结论
尽管市场反弹之时权证市场表现强于正股，但是目前市场仍然处于弱势之中，再加上目前权证市场价值的高估，这些都使得炒作权证的游资会快进快出，一旦后市权证市场失去了资金支撑，不排除出现加速回调的可能，而且认购权证不可能持续背离正股市场走势，所以后市持续强势格局较难维持，投资者对此应谨慎对待。
上周表现最差的权证为日照CWB1、全周的跌幅为10.06%。由于其临近到期（距最后交易日仅有12个交易日）。日照CWB1的行权价为7.08元，目前正股的价格为3.870元，明显低于权证的行权价格，内在价值为零，这说明该权证存在价值的高估。由于目前市场整体偏弱，正股在最后交易日之前超过行权价的可能性很小，所以对于价值明显高估的日照CWB1随着最后交易日的临近，其价值归零的速度必然加快，所以建议投资者提高风险意识，避免出现惨重的投资损失。
由于攀钢整体上市方案获证监会有条件通过，市场终于消除了对攀钢系整体上市的疑虑，上周一攀钢钢钒逆市涨停，而钢钒GFC1最高涨26%以上，最后收涨17.35%，由于前半周涨幅过大后半周有资金出现明显离场，这也使得钢钒GFC1后半周表现不佳，其全周下跌0.63%，目前的溢价率为－24.61%，正股价格为9.34。在上市方案基本确定之下，由于现金选择权带来的无风险套利空间，攀钢钢钒股价向现金选择权承诺的价格9.59元趋近是较为确定的，为什么钢钒GFC1还存在负溢价呢？由于攀钢重组方案中的现金选择权实施时间尚未确定，而钢钒GFC1的行权期将从11月28日开始，如果现金选择权在钢钒行权期之后实施，那么无疑通过钢钒权证套利是可行的，但假如现金选择权的实施是在钢钒GFC1行权之前，那么持有钢钒GFC1的投资者是无权参与现金选择权方案的，也就是说，持有钢钒GFC1的投资者要承担现金选择权实施后正股价格的不确定性因素。因此,，24.61%的负溢价可看作是市场对其中价格风险的补偿。而持有攀钢钢钒股票的投资者,则没有了这层担忧,因为只要公司不违反诺言,有现金选择权的投资者就拥有在申报行权期以9.59元的价格将手中的攀钢钢钒股票卖给鞍钢集团的权利。
相关研究报告下载：
 权证强于正股——a股权证周刊.pdf (728.06 KB)
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发表于 2008-11-3 11:35
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