[20080703]行业研究-通信行业2008年中期投资策略-电信重组将带来电信投资恢复性大增

2008年5月24日，工业和信息化部、国家发改委以及财政部发布《关于深化电信体制改革的通告》，电信重组终于尘埃落定，宣布中国联通和中国网通合并为新的中国联通，原中国联通的C网剥离给中国电信，中国铁通并入中国移动，我们认为电信重组带来的影响是革命性的，对电信行业未来10年发展夯实了基础，徘徊三年的电信投资将恢复性大增。

l 第一次电信变革，1993-2002年电信投资呈几何数增长，造就了中国移动、华为、中兴等具备国际竞争企业，至2003年用户需求发生变化，不再限于通话等普通应用，差异性消费需求日益强烈，互联网等新消费应用要求综合性的服务，这次重组带来了希望，我们预计5-10年间，中国从电信大国将逐步走向电信强国，会涌现出一批技术研发和配件龙头企业。

l 电信重组预计今年将全面落实，明年进行重组后的业务整合消化及3G建设将同步开展，中国移动由于重组工作小、资金雄厚、TD规模商用需要测试，今年会抢先加快TD网络建设及用户积累，TD相关设备投资会加快，明年将是3G设备投资网络建设用户争夺高潮。

l 电信重组确认将带来两方面信息传递，1、3G牌照及商业化的脚步近了，2、国有电信设备企业将进行资源整合迎接新的机遇。

l 中短期（3年内）最大受惠企业来自电信设备企业，主要在基础设备及配件、通讯线路、通讯工程，增值服务企业将涌现出一批新兴企业，由于中国移动资金实力最为雄厚，TD准备充分的企业将得到发展机会。运营商方面在建设期后期将逐步获益于产业升级。

A股市场我们重点关注行业龙头（中兴通讯），技术储备雄厚（烽火通讯），细分市场新兴企业（武汉凡谷、中天科技、新海宜、东信和平、国脉科技）。