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[20081031]港口行业2008年11月跟踪报告—行业景气下滑,寻找确定增长

投资要点
. 港口景气度下滑。受国际金融风暴和经济形势不断恶化影响,港口高度
相关钢铁和煤炭等行业预期需求下降,明年港口吞吐量增速下滑难以避
免。加上集装箱受外贸进出口下滑影响,两大支柱产业下滑将把港口行
业带入谷底,预计吞吐量增速从12%下滑到8%,景气度下降。
. 港口行业吞吐量增速平缓下滑。1-9 月,全国规模以上港口货物吞吐量44.7
亿t,同比增长14.4%,增速下降1 个百分点;国际标准集装箱吞吐量
9447.89 万TEU,比去年同比增长14.9%,增速下降7.8 个百分点。
. 集装箱货种-天津港和大连港集装箱增速排名前两名。1-9 月,天津港和
大连港集装箱增速分别以19.7%和17.6%排名港口集装箱增速前两名。如
果排除奥运因素对天津的影响,预计天津港集装箱增速可达到23%。腹
地货源充足和机电产品是天津港集装箱量高速增长保障。
. 煤炭货种—锦州港受益煤炭吞吐量大幅提升。受益内蒙古煤炭产量快速
增长,特别蒙东地区煤炭外运量的快速增长,锦州煤炭下水量出现了大
幅增长,完成1291 万吨,同比增长312%。
. 矿石货种-矿石进口量增速下滑,四季度难恢复。1-9 月份矿石进口增速
30.8%,但9 月份增速仅有11.6%,中国和巴西矿石谈判陷入僵局、钢厂
四季度减产和7100 万吨港口库存等因素都将使港口四季度进口量大幅减
少,由于船期原因,港口影响将在11 月中旬后显现。
. 行业及公司风险。经济增长大幅放缓,外需不足引起进出口贸易增速放
缓超预期;货种单一或独大的风险;自然灾害等。
. 行业评级与股票推荐。港口景气度下滑,未来防御性仍需观察,维持行
业“中性”的投资评级。推荐有相对确定增长的港口天津港。由于钢铁
行业限产保量,明年矿石进口量预期降低,调低日照港评级至增持。

相关研究报告下载:

港口行业2008年11月跟踪报告—行业景气下滑,寻找确定增长.pdf (359.04 KB)


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