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[20081031]吉恩镍业(600432)季报点评:毛利率持续下降

 2008年1-9月,公司实现营业收入18.34亿元,同比下降7.97%;营业利润5.21亿
   元,同比下降32.08%;归属母公司净利润3.80亿元,同比下降29.55%;摊薄每股
   收益0.75元。第三季度业绩同比下降更大。2008年7-9月,公司实现营业收入4.12
   亿元,同比下降41.76%;归属母公司净利润0.37亿元,同比下降78.04%;摊薄每
   股收益0.07元。
     公司主要产品是硫酸镍和电解镍,产品价格下跌使收入和利润双降。公司所需的
   镍原料有自给率约为10%,主要来自通化吉恩1000多吨、在建项目和龙常仁铜镍矿
   (预计10年投产)800吨左右以及部分含镍废料。自筹项目1.5万吨镍系列产品改造
   工程预计09年初试产,根据试产情况,非公开发行项目5000吨电解镍也可投产。
     镍价继续下降,四季度盈利状况可能更差。我们下调公司的盈利预测,预计08年
   公司归属母公司的净利润同比下降53.35%,08年EPS0.79元,09年EPS0.50元,动
   态PE分别为11倍和17倍,维持“中性”的投资评级。风险提示:1)镍价格超预期波
   动风险;2)原材料价格上涨带来的成本压力;3)有色行业的周期性波动风险。

相关研究报告下载:

吉恩镍业(600432)季报点评:毛利率持续下降.pdf (201.93 KB)


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