业绩基本符合预期。公司1-9 月份实现营业收入5.87 亿元,同比增长 12%;营业成本3.07 亿元,同比增长27%;实现营业利润1.98 亿元,同 比持平;实现净利润1.50 亿元,同比增长34.8%,对应EPS 为0.39 元/ 股。基本符合预期。 . 税收平缓利润。从前三季度来看,公司营业利润在同比持平的情况下, 净利润同比增长35%,对应EPS 为0.39 元/股,其中税收贡献4000 万, 对应EPS 为0.11 元/股。而在3 季度,公司营业利润同比下滑7%,净利 润增长15%,税收单季度贡献EPS 为0.05 元/股。 . 平面媒体经营得到充分挖掘。公司是成都商报广告的首席代理,并且承 担发行。成都商报发行量基本控制在60 万份左右,在成都地区市场占 有率为60%。在成都地区,成都商报进一步提升发行市场份额相对较难。 . 商印投产滞后规划,产能的有效利用需要时间检验。尽管公司在当时项 目可研中,分析商印东西部差距,看好商印的市场空间。但在未来竞争 环境下,商印产能的有效利用需要时间检验。 . 风险分析。平面媒体竞争加剧;新媒体对纸媒体冲击,对消费行为影响; 以及公司进行包括户外广告资源的收购,需要市场定价与市场营销,增 加经营压力。 . 盈利预测、估值及投资评级。考虑公司税收影响,我们将公司08 年盈 利预测从0.48 元/股调整为0.50 元/股。博瑞传播(08/09 年EPS 0.50/0.55 元,08/09 年PE 20/18 倍,当前价10.03 元,目标价15.00 元,增持评级)。 相关研究报告下载:
博瑞传播(600880)2008年3季报点评.pdf (189.97 KB)
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