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[20081031]中化国际(600500)2008年三季报点评—业务规模稳步扩张,行业下滑增加经

 业绩分析。中化国际2008 年1-9 月实现营业收入234.61 亿元,增长72.2%
归属母公司净利润7.83 亿元,增长53.7%,基本每股收益0.54 元;7-9
月实现营业收入92.76 亿元,增长82.1%,归属母公司净利润2.62 亿元,
增长32.5%,基本每股收益0.18 元。高于我们的预期,主要是公司收入
增长超预期。
. 公司业务规模稳步扩张,坚持成本控制。公司各项业务规模稳步扩大的
同时,成本控制效果依然显著。08 年1-9 月,公司三项费用(销售、管
理和财务费用)分别同比增长57.7%、61.9%和-71.0%(受益汇兑收益增
加),均低于营业收入增速。1-9 月营业税金由于焦炭出口关税税率上调
至40%而大幅增长524.0%,导致公司毛利率比去年同期稍有下降。
. 公司贸易产品价格大幅调整,未来经营压力增加。三季度末以来,公司
核心贸易产品的国际价格大幅下滑,作为贸易商,公司收益将受影响,
四季度公司业绩将受到当前宏观经济情况影响,未来经营压力增加。
. 风险因素。公司的贸易产品价格大幅度波动,宏观经济下滑带来贸易市
场不稳定的风险。
. 盈利预测、估值及投资评级。由于公司贸易产品价格近期大幅下滑,未
来公司的经营压力将增加,暂时维持公司的业绩预测;鉴于市场整体估
值水平的大幅下降,下调公司目标价至9.00 元,维持“增持”评级。中
化国际(08/09 年EPS0.61/0.67 元,08/09 年PE11/10 倍,当前价6.46
元,目标价9.00 元,“增持”评级)

相关研究报告下载:

中化国际(600500)2008年三季报点评—业务规模稳步扩张,行业下滑增加经营压力.pdf (179.68 KB)


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