赛马实业今日发布预增公告：预计2008 年1-9 月净利润与上年同期净利润67,714,199.13 元相比增长区间为170%－190%。按照报告期末股本测算，对应EPS区间为0.94~1.01元/股。
点评
这又是一份超预期的三季度报告，我们之前预期前三季度增速在150％以上，高于我们之前预期，更是高于市场预期。
我们坚持9月6日赛马实业深度调研报告中的投资逻辑：宁夏属于供给面和需求面优势俱佳的区域。
与新疆一样，宁夏区域的需求同样不受宏观调控影响，尤其在国务院新增重点支持宁东发展的背景下，该区域未来对水泥需求增速中长期而言都将保持快于全国平均增速的水平；
供给面：六年来，宁夏的水泥行业都呈现负增长态势，毫无新增产能压力；而且未来赛马实业一家独大的高集中度故事将继续演绎，带来稳定的价格和较高的利润率状况。
由于尚未公布公司的具体经营数据，我们可以从宁夏水泥行业的基本数据，得出该区域继续呈良好发展势头：前8月固定资产投资增速达到51.1％，远高于全国平均水平；销售利润率达到13.25％，超过全国平均水平6.29％；水泥价格三季度以来持续走高，10月份以来仍坚挺在高位；但煤炭价格在8月份企稳后9月中下旬又出现一波小幅度上涨。
根据我们近期与管理层的沟通，10月份以来，水泥继续呈现产销两旺的态势，价格仍维持在高位，并有进一步高走的可能性（价格在10～11月份不会出现大幅下跌现象），据此我们进一步上调盈利预测，预测2008～2010年三年EPS为1.171、1.533、2.222元/股，上调幅度分别为15.92%、14.43％、8.18％，继续给予买入投资评级。我们认为在全国宏调悲观预期下，宁夏是水泥行业中的少数亮点，其投资逻辑中的关键环节是需求不受宏调影响。 相关研究报告下载：
 3q再超预期_预增区间170～190%.pdf (98.91 KB)
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发表于 2008-10-17 09:01
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