投资要点 . 业绩高于预期。公司今年前三季度实现主营收入10.3 亿元,同比增长 25.1%;净利润3991 万元,同比增长6.6%;实现EPS 0.42 元,其中第 三季度贡献EPS 0.22 元。业绩高于市场预期。 . 光纤光缆收入增长稳健。公司第三季度收入同比和环比均大幅增加,使 得前三季度收入同比恢复稳定增长;公司产能扩张相对谨慎,预期明年 收入仍将保持稳健增长。10 月24 日FTTx 产业联盟的成立将促进国内 FTTx 的发展,公司的软光缆产品面临较好的发展机遇,但由于基数较 小,对业绩短期贡献有限。 . 毛利率持续走低,期间费用率有所反弹。前三季度产品毛利率同比下降 2.2 个百分点,由于竞争依然激烈,预期毛利率明年仍将维持弱势。由 于人力成本提升和银行借款增加,期间费用率略有反弹1.1 个百分点。 . 预制棒项目进程慢于市场预期。公司预制棒项目稳步推进,一期工程30 吨预制棒生产设备的安装和测试已经完成,有望在08 年底前投产。只 有当一期工程达到工艺稳定、质量可靠和批量生产之后,公司才会启动 二期120 吨项目的建设,预期需要等到2009 年下半年甚至2010 年。 . 风险因素。光纤光缆价格战风险、预制棒进度慢于预期的风险、共建共 享政策降低光缆需求的风险等。 . 盈利预测、估值及投资评级。08/09/10 年EPS 0.53/0.61/0.83 元,08/09/10 年PE 11/10/7 倍,当前价5.82 元,调整目标价至7.98 元,对应2009 年 倍15 倍PE,维持“增持”的投资评级。 相关研究报告下载:
亨通光电(600487)2008年三季报点评—收入稳健增长,预制棒慢于预期.pdf (190.5 KB)
|