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[20080916]08年中报点评

申银万国(香港)公司(0218 HK)于08年9月12日公布了08年中期业绩。由于面临不利的经营环境,公司08年上半年经营状况出现下滑,其中:营业额为1.5亿元(港元,下同),同比下降47.4%;股东应占溢利为5,043万元,同比下降42.1%;每股收益为0.1元,同比下降42.1%。
 
公司各项业务中除了证券融资业务盈利同比增长了19%以外,其余各项业务的业绩全面倒退。公司业绩随资本市场环境波动非常大。其中经纪业务的佣金收入和市场占有率均有所下降,该项业务的收入和盈利分别同比下降24%和49%;投资顾问业务的收入和盈利分别同比大幅下降54%和83%;自营买卖业务更是出现了576万元的亏损,而去年同期该项业务的盈利为745万元。
 
我们认为在市场低迷情况下,市净率法是最合适的券商股的估值方法,我们预测08年香港市场恒生指数收于18,000-20,000点的水平,08年全年现货的日均成交额为700亿元。在此种假设前提下预计公司08年底每股净资产为1.60元,08年每股收益为0.13元,我们调低其目标价至2.5元,相当于1.5倍08年预测市净率,这也相当于20倍08年预测市盈率,给予其“中性”评级。

相关研究报告下载:

08年中报点评.pdf (249.58 KB)


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