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[20081030]市场空间拓展难度加大—长丰汽车(600991)季报点评

   2008年3季报显示,公司1-9月实现营业收入34.00亿元,同比增长7.17%;归属
   于上市公司股东的净利润1.55亿元,同比增长37.67%;EPS为0.39元。其中,3季
   度营业收入为11.56亿元,同比增长9.74%;归属于母公司净利润为6,196.47万元,
   同比增长2.76%。
     我们认为,随着世界金融危机向实体经济的蔓延,四驱SUV产品销量将会继续保
   持下滑态势,将对公司业绩产生较大的不利影响。2008年1-9月,公司在两驱、四
   驱SUV中的市场份额分别为2.97%、9.24%,与2007年的4.97%、9.29%相比,分别下
   降2.00、0.05个百分点。我们认为,奇瑞和长城从上下两端对猎豹飞腾的挤压使得
   公司在两驱型市场的空间不大;而在四驱型市场,东风本田CR-V和北京现代途胜给
   予猎豹和帕杰罗的压力也不小;对于骐菱的发展前景,在自主品牌举步维艰的背景
   下也将难有起色,2008年1-9月仅实现销售378辆。我们认为,公司未来发展的市场
   空间拓展难度将加大,前景不容乐观。
     考虑到公司在四驱越野车特定客户的市场地位,我们预计公司2008年全年的营业
   收入增速为6.29%;归属于母公司所有者的净利润上升2.58%。预计公司08、09年
   EPS分别为0.430元、0.317元,以10月29日收盘价3.79元计算,08年动态P/E为8.81
   倍、P/B0.66倍,下调为中性的投资评级。
     公司的风险主要体现在市场风险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降
   风险和增值税返还政策调整风险。
 

相关研究报告下载:

市场空间拓展难度加大—长丰汽车(600991)季报点评.pdf (264.95 KB)


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