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[20080905]中报靓丽,难掩近忧-房地产行业2008年中报综述

08年1-7月,全国完成固定资产投资同比增长27.3%,房地产开发投资同比增长
   30.9%,但是7月房地产开发投资的单月增速较上月大幅回落了18个百分点,我们预
   计今年后几个月的增速将继续回落;全国商品房销售面积和销售金额同比分别下降
   10.8%和7%;全国房地产开发土地购置面积同比增长5.2%,完成土地开发面积、房
   屋施工面积同比分别增长4.2%; 22.5%,随着施工面积的增加,未来市场的短期供
   给有加速的可能;资金来源方面,国内贷款占20.54%,下降趋势不改,信贷紧缩压
   力持续加重。
     08年上半年,行业内公司营业收入878.69亿元,同比增长34.19%,增长速度趋
   缓;实现净利润125.49亿元,同比增长51.87%,增速较07年中期66.50%下滑明显。
   在所有上市房地产公司中(剔出本期亏损企业),有56家净利润有不同程度的增
   长,其中增幅在100%以上的有26家。26家公司共实现净利润60.25亿元,同比增长
   277%。
     半年报依然靓丽,主要有三方面的原因:首先,主要原因是由于房地产企业预售
   和收入结算之间的时滞;其次,上半年房价依然保持上涨,整体销售下滑不大;最
   后,龙头公司成为整体业绩的定海神针。
     我们对未来房价和政策的初步判断:由于绝大多数城市07年至今的房价涨幅仍然
   较大,开发商的利润率仍然很高,在信贷持续从紧的大环境下,房企降价回笼资金
   的动力较强,因此我们认为房价下调的压力较大。另外,我们认为下半年政策松动
   是大概率事件,但方向是提升有效需求和有效供给,并非拯救开发商。
     虽然下半年房地产板块整体性机会不大,我们认为今后有三类公司值得关注:第
   一类公司,行业龙头,它们是未来房地产行业的领跑者,以万科A、保利地产为代
   表;第二类公司,产品较为稀缺、受行业调整影响较小、面对的有效需求旺盛,以
   华发股份、招商地产、华侨城A为代表;第三类,具有明确资产注入预期的公司,
   如华侨城A、中粮地产。

相关研究报告下载:

中报靓丽,难掩近忧-房地产行业2008年中报综述.pdf (371.2 KB)


[此贴子已经被作者于2008-9-26 15:53:28编辑过]

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