两类行业受益地产走牛

kailin

　在和投资者的交流中，我们发现房地产行业似乎是下半年投资主线中分歧最小的。在本周文章中，笔者将通过一些数据，使投资者能够对房地产周边行业的受益程度做一个比较。我们认为，房地产的繁荣能波及到制造业和可选消费业，前者和房屋建筑开工紧密相关，后者则受益于房价上涨和财富效应的增加。

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　房价跟财产性收入的关系较为紧密，因此一些收入弹性大的消费品的需求可能随房价而动。按弹性从高往低，这些受益行业依次是：轿车、软饮料、纺织服装、乳制品、住宿餐饮。收入增加对批发零售也有正面作用，但幅度有限(弹性接近1)。

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　制造业中的玻璃、水泥、建筑机械、水泥和钢铁的下游需求都会在不同程度上受到房地产的撬动；然而，他们的利润对需求的敏感程度(利润弹性)，还极大地取决于提价能力，或者说供给弹性。后者主要看存货水平、经营杠杆、产能利用率。综合考虑需求相关性、存货的历史水平、固定成本比例(这里用固定资产比例代替)以及产能利用率的历史水平，我们认为受益程度从高到低的排列顺序为：工程机械、白色家电、玻璃、水泥、钢铁。