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[20090302]新能源决定持续成长能力

报告摘要:
1、公司于2008年2月28日公布2008年报,全年实现收入436862万元,实现净利润94321万元,每股收益为0.81元。另外,拟每10股派发2元现金红利。
2、三大主业实现同步增长。
变压器,收入与毛利率均有良好表现。公司2008年变压器收入374634万元,同比增长达到50%。2008年的22.9%较上年有4.5个百分点的提高,表明公司充分享受了单价提高带来的有利影响,也成为净利润增长超过收入增长的重要因素。
持股36%股权的新光硅实现收入160115万元,贡献净利润80689万元,对公司利润贡献28774万元,与我们的预期基本一致。
持股26%股权的天威英利实现收入759928万元,贡献净利润115647万元,对公司利润贡献30125万元,符合预期。
两项新能源业务合计对公司实现59782万元的投资收益,增幅达到136%,成为净利润增幅超过100%的核心力量。
3、资金紧张迹象明显。
期间费用看,销售费用同比下降,管理费用和财务费用的增幅都显著超过收入增长。其中,财务费用增长超过100%,体现出资金的压力。
4、新能源受到经济环境影响明显。
受到全球经济环境变化的影响,新能源产业在2008年第四季度的表现并不理想,也成为2009年公司业绩的一大不确定因素。
公司投资的薄膜太阳能和风电业务的进展应该说并不慢,但收益的体现进程尚需要观察,其进程快慢将成为2009年和2010年的一大变数。
5、变压器可保持相对乐观。
不久前,公司在葛沪直流综合改造(三沪Ⅱ回直流)中成为换流变压器中标人,合同金额约为9.4亿元人民币。公司此次中标较好解决了上述不利因素的影响,按照项目进程,2010年将完工,预计合同在2009年和2010年产生效益。
6、将业绩预测略微调整,2009年EPS为1.17元,较原来的1.13元小幅提高。2010年EPS为1.38元,较原来的1.58对元有所下调。应的PE分别为23倍和17倍,短期估值已进入相对合理区域。考虑到公司的持续成长性和行业地位,我们维持“推荐”投资级别。

 

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新能源决定持续成长能力.rar (47.68 KB)

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