[20081020]高华证券.宏观经济研究报告.美国经济分析：求职者面临严峻形势

求职者面临严峻形势
􀂄 随着经济下滑至更严重的衰退，我们似乎更接近一个劳动市场下行的开始而不是更接近结束。我们预计在接下来的几个月里就业人数将出现较大程度的下滑，而且失业率到2009年年底为止将攀升至8%。
􀂄 为了验证我们用自上而下研究方法得出的就业前景，我们将预期的经济产出与各行业就业情况进行了比较。此自下而上的研究结果预示着失业人数到2009年年底为止可能会超过200万，尤其是金融行业及零售和餐厅等消费者相关行业的就业将出现大幅下滑。但不幸的结论是：如果我们自下而上的分析是正确的，就业前景可能比我们的预测更糟糕。
􀂄 美国经济活动的最新数据——在消费者支出和信心、工业活动和住宅建造——表明9月和10月初的经济势头出现了断断续续的下滑。这不禁让人想起了1980年春天的情形，当时美国政府实施了信贷管制以抑制消费者借贷，于是实际GDP立即出现了二战后第二大的季度下滑。
􀂄 而政府目前是在反其道而行之：政府官员正在加班加点地工作，以重启因私人金融机构试图降低杠杆而无法正常运转的借贷市场。虽然市场利差开始收窄，但是金融环境依然极度紧缩。在没有出现进一步改善的情况下，这意味着已经疲软的预测将面临较大的下行风险。
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