投资要点
. 收入和盈利稳健增长。2008 年1-9 月份，公司实现营业收入303.27 亿元人
民币，同比增长29.34%；实现归属于母公司净利润8.16 亿元人民币，同
比增长35.31%；基本每股收益为0.61 元。公司盈利增长基本同市场预期。
. 毛利率回稳，费用率因规模扩张呈现下降态势。1-9 月公司毛利率为
34.1%，较去年同期和今年上半年分别上升0.4 和0.5 个百分点。1-9 月份
公司期间费用率同比下降了0.46 个百分点，费用率近几个财报呈现下降
趋势。
. 无线通信增长仍然较低，09 年其将再次成为增长亮点。1-9 月公司无线
通信产品收入同比增长13.25%，明显低于公司整体的增长水平。由于国
内新一轮移动通信投资在09 年将必然启动，可以预期，今年的无线通信
业务低增长，反而为09 年其再次成为增长亮点留下了充分的空间。
. 公司未来增长基石稳健。一是国内电信投资的推进将明显改善公司国内
业务状况；二是国际厂商盈利恶化有利公司提升国内外市场份额。三是
新兴市场发展态势依然良好，电信产业在这些地区其自身产业发展特征
明显，投资者对海外市场风险的过分担忧是近期下跌的重要原因之一，
我们认为这种担忧被兑现的可能性很小，其引发的下跌带来了很好的买
入时点。
. 风险因素：全球经济的波动对公司出口的影响，价格战，汇兑损失风险等。
. 维持“买入”投资评级。公司季报业绩是在无线系统业务毛利率明显低
于往年、财务费用因偶发因素上升、国内业务并没有好的增长的情况下
取得的，这也充分显示了公司扎实的盈利基础和多方的获利能力。我们
对公司未来的业绩增长持有信心，所以我们维持公司“买入”的投资评
级。中兴通讯（08/09/10 年EPS 1.32/1.74/2.17，08/09/10 年PE 14/11/9，
当前价格18.68 元，目标价34.8 元，“买入”评级）。 相关研究报告下载：
 中兴通讯（000063）2008年3季报点评—业绩符合预期，增长基石稳健.pdf (276.08 KB)
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发表于 2008-10-25 15:46
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