1-9月营业总收入、归属母公司净利润分别同比增长38.15%、1.45倍;每股收益 0.64元。 价格提升是主要原因。9月P.o42.5级水泥达到450元/吨,涨幅超过35.95%;1-9 月份综合毛利率同比提高2.59个百分点至28.79%,水泥销量同比增长7.36%。业绩 快速增长的原因还在于:期间费用率下降和少数股东股权收购。 未来快速增长有保障:(1)区域水泥需求旺盛:在西部大开发尤其是国务院32 号文支持下,区域内重点工程及基础设施建设的启动,为水泥需求提供政策基 础。(2)双寡头垄断格局下,高毛利率有保障。(3)8月收购江苏恒来建材,水 泥产能增加300万吨;预计喀什2000t/d生产线将在08年四季度投产,塔什店 2500t/d、溧水5000t/d生产线将在09年下半年投产;预计09年底产能有望超过2000 万吨,较目前产能增长约67%。 预计公司08-10年EPS分别为0.75元、1.02元、1.41元,对应动态市盈率为9倍、6 倍、5倍;同时考虑到区域水泥需求旺盛,维持“增持”评级。 风险提示:江苏地区水泥行业竞争激烈且受宏观环境影响较大、生产线建设进程 是否符合预期、区域投资中政府资金到位情况。 相关研究报告下载:
天山股份(000877)-前三季度净利润同比增长1.45倍.pdf (185.45 KB)
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