2008年中期医药行业上市公司(扣除ST股)合计实现营业收入1029.48亿元,同 比增长18.68%,实现归属于母公司净利润72.51亿元,同比增长31.49%,延续了1季 度的增长态势。扣除板块内的公允价值变动收益与投资收益之后,板块利润总额同 比增长74.42%,在此基础之上再扣除化学原料药影响后,利润总额同比增长34.94% ,相比07年和08年1季度的数据有所下降,但依旧较快。数据分析显示主业增长和 费用控制是主要动力。 在各子板块中,化学原料药板块受益于大宗原料药涨价,业绩实现井喷,上半年 归属母公司净利润同比增长239.36%。化学药和生物药板块表现良好,上半年归属 母公司净利润分别同比增长44.82%和28%,扣除投资收益和公允价值变动收益的影 响后利润总额分别同比增长50.44%和44.78%,保持快速增长。中药和医药流通板块 增速有所放缓,其中中药板块受投资收益等拖累,净利润下滑,扣除投资收益和公 允价值变动收益影响后利润总额分别同比增长28.23%和15.15%,对比07年和08年一 季度增速也有所下降。从目前的情况来看下半年成本压力依旧不减,且07年上市公 司主业增长较快和投资收益巨大造成了基数较大,而今年公允价值变动和投资收益 的大幅度减少,部分化学原料药产品价格已经回落,我们判断今年下半年板块的净 利增速也将进一步趋缓,主业也将以平稳增长为主。 虽然医药行业也会受到宏观经济形式的影响,但药品消费市场依旧不断扩大,监 管虽然严厉,但行业已经步入了良性发展轨道,未来值得看好。在大盘持续低迷的 情况下,我们建议投资者立足长远,投资未来。维持双鹭药业、康缘药业“买入”评 级;维持双鹤药业、恒瑞医药、云南白药、康美药业、天士力、科华生物、天坛生 物等“增持”评级。 风险提示:我们看好医药行业的长期发展,认为行业内的优质公司已经具有长期 布局的价值,但提醒投资者注意短期投资风险:1、大盘继续下调带来的系统性风 险;2、政策性风险;3、下半年行业表观增速可能放缓带来的风险。 相关研究报告下载:
主业增长和费用控制得力是业绩增长源动力 —医药行业08年中报综述.pdf (782.01 KB)
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