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[20081020]康缘药业(600557)2008年3季报点评—业绩符合预期

投资要点
. 业绩基本符合预期。公司前三季度实现销售收入8.6 亿元,同比增长
22%;其中工业收入约6.3 亿元,同比增长25%;实现归属于母公司的
净利润9549 万元,同比增长45%,每股收益0.36 元,每股经营性现金
流0.12 元。基本符合我们的预期。
   高基数导致收入增速放缓。去年实行营销改革后,公司全年销售呈现“前
低后高”态势,下半年销售基数较高;因此今年三季度销售增速放缓在
意料之中。但临床产品的销售增长速度仍在30%附近,其中我们看好的
热毒宁注射剂、腰痹痛胶囊和散结镇痛胶囊表现仍然不错,销售分别增
长126%、51%和40%。
   四季度展望。(1)公司正在争取高新技术企业认证,如果四季度能够通
过这一认证,公司全年有效税率将下降至15%左右,将分别增厚
2008-2010 年EPS 0.06、0.10 和0.12 元;(2)预计四季度公司将获得约
1000 万元的国产设备抵税;(3)公司已经公告转让子公司康缘商业78.82
%的股权,预计将于四季度获得约1600 万元的投资收益,增厚EPS 0.05
元。
. 风险提示。小非解禁可能给股价带来一定压力。
. 盈利预测及投资评级。康缘药业(08/09/10 年EPS 0.61/0.77/1.02 元,
08/09/10 年PE 25/19/15 倍,当前价15 元,目标价17.33 元,维持“增
持”评级)。

相关研究报告下载:

康缘药业(600557)2008年3季报点评—业绩符合预期.pdf (221.76 KB)


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