[20081024]歌华有线（600037）2008年3季报点评—利空已经远去，利好共同研判

投资要点
. 业绩符合预期。
2008 年1-9 月份，公司实现营业收入9.41 亿元，同比增长21%；营业成本6.99 亿元，同比增长34%；实现净利润2.60 亿元，同比增长-1%；实现EPS 为0.25 元/股，其中三季度实现EPS 为0.08 元/股，继续符合我们预期，好于市场预期。

. 利空已经远去。
我们之前判断，08 年是奥运年，公司处在首善之区，三季报所处的奥运期间对公司信息业务等经营将产生较大影响。目前来看，公司三季度单季净利润8077 万元，同比下降19%。但即使在这样的经营环境下，公司业绩仍然好于1 季度利润水平。

. 利好共同研判。
我们曾经在中信传媒“迎接纪念中国改革开放三十年—寻觅传媒行业改革先锋”系列调研报告中指出，“数字资费调整与税收政策对冲”是公司未来一年的看点。对这些信息，包括公司在内的市场不同个体有不同的解读，但如何科学研判这些信息共振，将决定公司投资价值所在。我们对此乐观其成。

. 风险因素。
公司收入增长与资本资出能否平衡，以及资费调整时点与幅度，将影响公司业绩表现；税收政策幅度也将影响到公司业绩。

. 盈利预测、估值及投资评级。
我们维持公司08、09 年盈利预测，但略微调整公司目标价为16 元。歌华有线（08/09 年EPS 0.36/0.45 元，08/09年PE 25/20 倍，当前价9.05 元，目标价16 元，维持“买入”评级。）