事项：公司08年三季度实现营业总收入228.47亿元，同比增长40.44%，实现利润总额27.15亿元，同比增长12.89%；实现净利润22.73亿元，同比增长28.93%，实现EPS0.31元，前三季度实现EPS1.14元。
主要观点：
1、 三季度，随着钢材价格及成本的下跌，钢厂库存大幅上升，8月份，重点钢厂的钢材库存比例升至31％，创历史新高水平，在这种情况下，鞍钢等大型钢厂月度制定的出厂价格已经失去了意义，各种补贴政策、保值等手段纷纷出台，钢厂出厂价格只能不断的向下跌中的现货价格调整，报告期内，公司计提存货跌价准备8.79亿元，影响净利润4.39亿元，对应EPS 0.06元。
2、钢铁行业重点钢铁企业三季度利润总额同比下滑12％，环比下滑45％，鞍钢的盈利同比有所增加，净利润环比仍下滑35.7％，公司三季度的盈利情况优于行业，说明公司在成本控制方面能力较强。但盈利能力有所下滑，二季度无疑也是公司年内的盈利高点。第三季度公司实现综合毛利率24.0％，同比下滑1.5个百分点，环比下滑2.9个百分点。另外，所得税率的下降增加公司净利润2.83亿元，影响EPS0.04元。
3、公司四季度和明年上半年的盈利情况不容乐观，下半年，公司用矿价格较上半年增加320元/吨，四季度公司产品出厂价格大幅回落，另外，鲅鱼圈项目的投产，对08、09年的盈利造成负面影响，预计公司2008年、2009年EPS分别为1.41元、1.14元，对应PE4.5、5.5倍，维持“推荐”评级。 相关研究报告下载：
 鞍钢股份（000898）三季报点评——三季度跑赢行业 四季度不容乐观.pdf (38.71 KB)
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发表于 2008-10-24 17:34
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