2008年1-9月，公司实现主营业务收入63.0亿元，同比增长39％；营业利润9.0亿
元，同比增长34％；归属母公司所有者净利润6.6亿元，同比增长34％；摊薄每股
收益1.22元。三季度公司实现归属母公司所有者净利润2.4亿元，摊薄每股收益
0.44元，同比增长49%，环比增长6.3%。
收入环比下降，毛利率大幅回升：三季度公司实现营业收入17.9亿元，环比下降
24%，但营业利润却环比增长5%。三季度公司综合毛利率达到30.5%，环比提高8.5
个百分点，同比提高5.5个百分点。
化肥消费淡季，商贸业务收入下降导致公司单季度收入环比下降；不过这有助于
公司综合毛利率的回升。另外，上半年CPIC有两条玻纤生产线投产，因玻纤产销量
的增加，公司三季度营业利润环比出现增长。
09年业绩仍将延续高速增长：CPIC玻纤产销量增加，天安50万吨/年合成氨、重
庆6万吨/年聚甲醛、天腾30万吨/年特种肥都将在09年开始贡献利润，因而预计公
司09年业绩仍将延续高速增长。
盈利预测：我们调整了公司08-10年的经营假设，并因此下调了公司08-10年的盈
利预测。暂不考虑股本变动的情况下，我们预计公司2008-2010年每股收益分别为
1.60元、1.97元和2.15元；对应动态PE分别为38倍、31倍和29倍。
目前云天化正在进行重大资产重组，已经停牌近7个月，在此期间A股市场整体估
值水平出现大幅回调。预计公司股票复牌后将出现较大幅度的调整，我们暂时不给
公司任何评级。 相关研究报告下载：
 云天化（600096）1-9月份净利润同比增长34%.pdf (210.39 KB)
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发表于 2008-10-24 15:49
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