08年1-9月公司实现营业收入33.33亿元，同比增长48.46％；营业利润8.24亿
元，同比增长185.80%；归属于母公司净利润7.38亿元，同比增长173.17%；全面摊
薄每股收益为0.63元。公司业绩的高速增长主要得益于变压器与光伏电池行业的景
气阶段，而公司“变压器+新能源”两大主业均处于“量价齐升”高峰期。其中，变压
器随着公司控股的合变、秦变各2500万KVA产能的释放，产销量同比约增长30%；同
时公司应原材料涨价压力变压器投标价同比提升约6%，量价齐升使得营业收入快速
增长的同时，综合毛利率也同比提升5.89个百分点至23.97%；参股联营的两大光伏
公司也处于“量增利升”的投资丰收期，新光硅业的多晶硅、天威英利的光伏电池组
件产量分别同比增加约167%、82%，并且售价均处于高点，报告期公司投资收益同
比增加225.23%至4.83亿元，贡献净利润约60%。
考虑到公司变压器毛利率的提升高于之前预期，上调公司08年业绩预测，调整后
预计公司2008-2010年实现每股收益分别至0.89元、1.25元、1.53元，对应动态市
盈率分别为18倍、13倍、11倍，维持“增持”投资评级。提示全球经济衰退下光伏市
场需求的波动性及公司新能源项目的投产进度的不确定性风险。 相关研究报告下载：
 天威保变（600550）-乘势而为，主业处于量价齐升高峰期.pdf (239.13 KB)
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发表于 2008-10-23 16:53
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