摘要：
2008年1-9月，公司营业收同比下降16％；归属于母公司的净利润同比上升20
％；实现每股收益 0.21元。7-9月，公司归属于母公司同比下降92％。07年10月，
公司剥离了氨纶业务，黄酒成为公司单一主营业务。由于本期无氨纶销售收入，报
告期内公司的营业收入同比明显下降。剔除氨纶及其他业务的影响后，公司1-9月
实现营业收入同比增长42%，归属母公司净利润是上年同期的5倍。其中公司创新性
的原酒销售贡献较大，第三季度时值黄酒销售的淡季，收入增速有所放缓，营业收
入仅同比增长15%。
公司拥有24万吨的原酒库存，从08年3月份开始拍卖库存原酒，销售情况良好。
部分年份的上市交易原酒已经售罄，08年公司计划拍卖原酒约1.6 万吨，我们预计
全年原酒拍卖收入2.5 亿元左右。在不影响公司长期持续发展的情况下，未来原酒
拍卖量取决于公司的计划量，我们预计在1.6万吨左右。黄酒集团承诺在适当的时
机以适当的方式增加对公司的持股比例，在一定程度上表明了大股东对公司黄酒业
务的看好，也体现出大股东的支持。
我们预计08-10年EPS分别为0.33元、0.42元和0.53元，对应动态PE分别为20X、
15X和12X。我们认为，黄酒消费的可选性较弱，受宏观经济放缓影响较小，目前的
低估值使公司股价具备一定的吸引力，我们上调公司评级为“增持”。 相关研究报告下载：
 古越龙山（600059）：原酒销售拉动前三季度黄酒业绩增长.pdf (245.71 KB)
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发表于 2008-10-23 16:21
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