摘要：
报告摘要：2008年1-9月，公司实现营业收入89.66亿元，同比增长17.80％；营
业利润-3.28亿元，同比降低131.81％；归属母公司所有者的净利润-0.96亿元，同
比降低116.30％；摊薄每股收益-0.04元。
前三季度，由于发电量和上网电量快速增长和电价上调，公司营业收入保持快速
增长。第四季度，我们预计公司营业收入仍将延续快速增长态势。
第三季度，煤炭价格仍旧维持高位，导致公司毛利率水平进一步降低，造成前三
季度总体毛利率水平进一步下滑至4.26%。第四季度，我们预计公司毛利率水平将
会出现一定程度的回升。同时，由于公司借款总额增加和利息资本化支出减少，公
司财务费用同比增长104.87%。
此外，报告期内，两次电价上调和韶关电厂及惠来电厂补增脱硫电价，预计08年
可增加公司额外收入大约8.8亿元，增厚EPS0.33元，一定程度上改善了公司的盈利
能力。
我们预计公司08、09、10年的EPS分别为-0.02元、0.08元和0.22元。考虑到公司
盈利能力大幅降低，短期内难以恢复到07年的盈利水平，我们维持公司“中性”评
级。
风险提示：1、煤价上涨风险。2、煤炭海运价格回升风险。3、宏观经济增速下
滑风险。 相关研究报告下载：
 粤电力a（000539）季报点评：煤价上涨，盈利能力进一步下滑.pdf (193.12 KB)
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发表于 2008-10-23 16:20
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