今日公布08年三季报业绩数据，本期实现营业收入6104.98万元，同比下降1.94%，实现归属于母公司的净利润为842.10万元，同比增长63.17%,每股收益为0.19元。
第三季度经营情况大幅好转：公司今年上半年在汶川地震抗震救灾中承担了较大的保障任务，受此影响上半年主营业务同比下降18.39%。而第三季度经营情况出现逆转，公司克服了奥运保障对主营业的影响，单季主营业务收入实现86.25%的增长，虽然单季净利润仍然为亏损，但是与去年相比大幅减亏。
未来值得期待：公司是国内唯一投入实用的机场主用空管自动化系统的供应商，空管自动化系统是航空管制体系中的核心系统，其应用涉及到航空安全和领空安全。该系统纵向延伸就可以成为空军C4I系统的核心组成部分，横向延伸能够形成覆盖地面、海洋自动监控管理系统。公司目前正在开发大中型系统，该系统一旦成型，将能够成为国内主流机场系统选型的备选方案，未来对公司的发展将是极大的支撑。由于该系统的开发需要时间，投资者目前仍然需要耐心等待。
费用控制总体较好：本期各项费用控制情况较好，销售费用同比下降21.19%，管理费用同比增长23.43%，财务费用下降76.81%，综合来看，同比下降0.8%。就第三季度而言，销售费用下降38.98%，管理费用增长128.76%，财务费用下降91.60%，三项综合同比增长15.76%，也同样低于单季收入增长。
营业外收入大幅增长：本期营业外收入达到了640.59万元，是去年同期的5.22 倍，也占到了本期利润总额的77.39%，主要为退税收入增加，而营业外支出也有大幅增长。但就第三季度而言这一数据基本持平。
资金占用情况需要改善：从本期资金占用情况看，存货和应收账款合计8544.25万元，而去年同期为7790.38万元，变化不大。扣除预收账款后，本期这一数据为5101.87万元，占到本期销售收入的83.57%，仍然较高，去年同期为4859.43万元。
总体来看，公司目前增长开发大中型空管自动化系统，短期内业绩实现爆发增长的可能性不大，但是我们认为该系统研发的核心技术已经突破，实现开发任务的可能性很大，未来对于公司业绩有较强的支撑。我们现在需要的是耐心。
公司是国内空管自动化系统的核心供应商。我们维持对于公司的盈利预测，预计公司08、09年每股收益分别为0.53、0.63元，维持“中性”的投资评级。
风险提示：公司未能按时完成募投项目，从而影响整体经营规模和盈利能力；公司需从社会大量招聘研发人员，相关费用大幅增加，影响企业经营业绩；空管市场需求未如预期般发生大幅增长。 相关研究报告下载：
 川大智胜08年三季报点评——耐心，等待核心系统.pdf (629.63 KB)
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发表于 2008-10-23 15:47
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