2008年上半年巨涛油服(“公司”)收入同比增长23.1%至1.69亿元(人民币,下同),经常性净利润同比仅增长4.2%至1,900万元,低于我们的预期,主要原因是毛利率下降和行政开支增幅大。我们下调2008-2010年盈利预测。下调目标价至HK$2.90。维持“买入”评级。 油气工艺处理设备制造收入增长49%,但毛利率下降 2008年上半年海洋油气工艺处理设备制造业务收入增长49.3%至7300万元,但毛利率下降至17.5%。2007年全年该业务毛利率为22.2%。毛利率下降的原因是人民币升值和原材料(钢材)成本上涨。 造船技术支援服务收入大增80% 2008年上半年造船技术支援服务收入增长约80%至4200万元。毛利率为37.7%,高于去年上半年该业务毛利率但低于去年全年该业务毛利率。 蓬莱巨涛盈利贡献大大低于预期,全年盈利估计与2007年接近 上半年蓬莱巨涛盈利贡献仅500万元。受原材料(钢材)成本上涨、台风天气影响,预计全年盈利大致与2007年接近。 下调盈利预测和目标价 我们分别下调2008-2010年盈利预测35%、39%、37%至6200万元、8100万元、1.16亿元。估值方面,我们将目标市盈率下调至20倍,于是按2008年预测EPS计算的目标价为HK$2.90。维持“买入”评级。 相关研究报告下载:
yhy0924巨涛油服(03303.hk)-上半年盈利低于预期,下调盈利预测及目标价.pdf (179.22 KB)
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