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[20081022]华能国际(600011):三季度业绩进一步下滑,四季度环比将回升

    08年1-9月,公司实现营业收入501.20亿元,同比增加36.75%;营业利润-32.32
   亿元,同比减少156.77%;归属于母公司所有者净利润-26.30亿元,同比减少
   158.14%;摊薄每股收益-0.22元。
 
     公司发电能力提升,权益装机同比增加28%,发电量同比增长12.73%,平均结算
   电价小幅提高,使得公司08年前三季度营业收入36.75%的增长。上半年境内发电业
   务的单位燃料成本同比上涨约34%,三季度涨幅进一步扩大;下半年两次上调电价
   累计增幅约11%,难以弥补燃料成本的大幅攀升。前三季度实现毛利率0.62%,同比
   降低18.88个百分点,相比上半年降低4.07个百分点。在建项目投产利息费用化及
   贷款利率的提高,财务费用较上年同期增长68.19%,财务费用率同比增加0.9个百
   分点,加剧了业绩下滑。
 
     随着电煤价格的小幅回落,两次调价作用逐步体现,预计四季度公司盈利状况将
   开始缓慢好转,毛利率环比三季度-5.87%的水平将有所提高,但是公司全年的业绩
   仍不乐观。通胀压力的减轻,年内有望再次上调电价,届时会加快公司盈利能力的
   回升,未来关注09年合同煤价的签订以及市场电煤价格走势。
     我们调整公司08-10年盈利预测,预计每股收益分别为-0.24元、-0.04元和0.17
   元,维持“中性”投资评级。公司是行业内火电龙头企业,受电价调整和煤价波动的
   敏感性较强,建议关注电价上调和煤价走势变化带来的短期交易机会。

相关研究报告下载:

华能国际-三季度业绩进一步下滑,四季度环比将回升.pdf (192.91 KB)


[此贴子已经被作者于2008-10-22 12:04:07编辑过]

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