[20080912]中海发展（600026）080911：优化油轮船队结构（增持）

评论：
1、订造价格较为便宜。6月份巴拿马型油轮的造价为6600万美元/艘，公司的订造价格比市场价低15%，相当于06年的平均订造价格。

2、船舶按时交付应不是问题。大连船舶重工是具有丰富油轮建造经验的国有大型造船企业，他们的经验就可以基本保证油轮按时交付；再加上合同规定延迟交付要降低价格，超过215天则可弃船，这些合同规定应可加快船舶的建造速度。

3、建巴拿马型油轮，符合未来油轮船型的发展趋势。未来的原油轮和成品油轮都有大型化趋势，公司此次建造的巴拿马型船符合未来油轮船型的发展趋势。

4、此时订造油轮显示公司对未来的油运市场相对乐观。仅从目前的供求关系看，我们认为未来几年油轮运输行业的景气度相比08年有所下滑，但总体形式还不错。此时公司的行为也反映了对未来油运市场谨慎乐观的态度。

5、风险：油轮造价可能还有下跌空间；因船东过分乐观订造过多的油轮，未来景气度下降更多。