1、9月汽车行业销售同比下滑2.74%，汽车业旺季不旺，单月同比为负的子行业依然较多。9月保持单月正增长的汽车子行业为SUV、交叉型乘用车、货车整车。交叉型乘用车成为08年表现最稳定的汽车子行业。
2、乘用车景气度仍未见底。我们从钢材价格及平安轿车消费指数两方面观察，乘用车消费的低迷趋势尚未见底。消费需求的延迟可能持续到09年上半年，而乘用车企业的利润复苏则更滞后于销量回暖。我们认为影响轿车消费的短期因素是收入增长预期，中长期则取决于实际收入水平。从目前情况看，我们对轿车行业短期销售较为悲观，但中长期继续看好。
3、商用车仍处于调整期。卡车结构化调整加剧，中卡萎缩严重，微卡三季度高增长，重卡底盘大幅下滑。9月客车行业依然处于上半年提前购买的消化期，叠加旅游业低迷造成的公路客车大幅下滑。08年的公路客车面临困境，而其销量占整个客车行业70%以上份额，08年公交客车靓丽的销量数据难以撑起整个客车行业的景气度。
4、汽车业重点企业利润收入增速放缓、成本压力将逐步舒缓。汽车各子行业出口增速均放缓，08年前8月出口增速最高的子行业依次为重卡整车、卡车底盘、小排量轿车。中轻型客车出口回落进一步明显。在外围经济趋势继续向下的大环境下，我们预计汽车出口增速可能进一步放缓。
5、主要上市公司销量情况。一汽轿车显示出远高于行业均值的高增速，08年前9月累计销量同比增长近60%。宇通集团9月销量同比下滑近三成，依然处于出口衔接及排放标准切换的调整中。金龙汽车9月仅苏州金龙保持增长，从前9月的累计数据看，大金龙增速超过了宇通集团。中国重汽集团依然是重卡调整期内表现最好的重卡制造企业。
6、油价下跌破70美元/桶。我国汽油价已高于新加坡成品汽油价，消除了对汽车业制造成本压力的担心，稳定消费者成品油价预期。08年上半年市场担忧汽车行业的成本压力，下半年成本压力减缓，目前需求的快速下滑更令人担忧。
7、二级市场表现：近一个月来汽车零部件呈现补跌态势；乘用车依然弱于市场指数；商用车板块表现稍好，但近几个交易日跌幅较大。
8、投资建议：我们的投资建议是在对行业谨慎的背景下精选个股。中国重汽（000951）是重卡调整期内表现最佳的重卡企业，维持“强烈推荐”。一汽轿车（000800）销量与利润快速增长，维持“强烈推荐”。 相关研究报告下载：
 乘用车景气未见底、商用车仍处调整期.pdf (134.97 KB)
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发表于 2008-10-20 10:00
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