最近审计署发表了电信行业“过度投资”的判断，导致市场担忧未来将带来行业的过度竞争。
评论：
我们认为这是一个误解。审计署的这一判断对于整个行业是利好而非利空。
1．审计署所说的过度投资指的是“过去投资的传输资源和铁塔资源”；而不是未来要投资的移动开支。对过去部分投资过度的判断有利于推动这些使用率低的资源实现“互利共享”。
2．审计署的监督将大大降低未来过度投资的可能性。而且，从目前各运营商制定的未来移动业务的资本开支计划来看，我们并不认为存在过度投资的问题。
损人利己可以理解；损人损己没有必要。
1．先把监管放在一边，即使从博弈的情况来看：1）如果一个运营商可以通过不出租其部分资源，成功达到限制其竞争对手进入的目的；那还有不出租的理由；2）如果即使我不租，你也会建、也能建；那为什么不租呢？出租方至少可以将别人的相关成本转化成自己的收入。
2．重组后，各家的投资建设能力都得到提升，“你不出租、我就建不了”的情况会大大降低。既然“堵”是堵不住的，而且反而可能导致进一步的监管压力，不如出租一些目前使用率低、进入壁垒不是太高（只要花钱就能自建进入）的资源，将别人节省下来的部分成本转化成自己的收入。在合理的价格下，我们认为，中移动应该也会愿意出租其部分空闲资源——这可能是中移动目前还没有被想到的额外的“收入增长点”。
我们并不认为未来移动资本开支存在明显过度问题。根据目前各公司的移动资本开支计划，未来两年的总资本开支也就比过去两年的总额增加约1000多亿——增加也也是有限的；尤其考虑到这是在3G建网初期的集中资本开支水平。预计中国未来两年将新增将近2亿的用户、带来约每年1000亿左右的新增收入（这还没有算数据业务的能力提升带来的新增收入）；而同时设备的价格持续的大幅下降。
相关研究报告下载：
 080912简评—电信服务业_过度投资.pdf (194.59 KB)
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发表于 2008-9-24 14:34
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